亚洲华兴能源：石油巨头收购受阻，行业进入强周期

石油巨头收购受阻，行业进入强周期

自2022年初以来，全球石油市场再次迎来了强劲的周期性增长，油价的飙升不仅为石油巨头们带来了前所未有的利润，也激发了它们扩张版图的雄心。然而，在这波并购浪潮中，并非所有交易都顺利进行，溢价收购和估值争议成为了焦点。

美国石油巨头康菲石油原计划通过全股票交易，以225亿美元（含54亿美元净债务）的价格收购马拉松石油，希望借此提升日产量至230万桶油当量，跻身美国油气生产商前三强。但这一看似互利的交易却因马拉松石油股东的诉讼而变得复杂。股东们认为康菲石油的报价远低于马拉松石油的真实市场价值，尤其是在美国巴肯地区及其他关键区域的油气资产潜力被低估，导致投资者损失超过60亿美元。这场诉讼不仅使康菲石油的收购计划充满不确定性，也引发了市场对并购交易中估值合理性的广泛讨论。

与此同时，雪佛龙对赫斯的收购案也遇到了挑战。埃克森美孚突然介入，以其对赫斯在圭亚那Stabroek区块油气资产的优先购买权为由，试图破坏这一交易。Stabroek区块作为一块极具价值的油气资源，自然成为了各方争夺的焦点。埃克森美孚的介入不仅显示了其对优质资产的追求，也反映了当前油气市场竞争的激烈程度。

历史上，石油市场总是经历周期性的波动。从20世纪初至今，每一次石油需求的增长和价格上涨都伴随着投资热潮和产量的大幅提升，但随后往往又陷入低谷。然而，与以往不同的是，本轮石油强周期在全球石油产量并未显著增长的情况下持续走高，显示出市场需求的强劲和供应端的相对紧张。

在这样的背景下，石油巨头们利用高油价带来的丰厚利润，展开了一轮又一轮的并购行动。从小型收购到埃克森美孚、雪佛龙等巨头参与的大规模并购，石油市场的并购热潮不断升温。但随着并购交易的增多，估值争议也日益凸显。如何在强周期下准确评估油气资产的价值，成为投资者和并购方面临的挑战。

对于马拉松石油的股东来说，他们坚信公司在当前市场环境下的价值被低估，并希望通过诉讼迫使康菲石油提高收购报价，以更好地反映马拉松石油的真实价值。这一行动不仅体现了股东们对自身利益的坚定维护，也提醒市场在油气强周期下，优质油气资产的价值不容忽视。

展望未来，随着石油市场的持续波动和并购交易的深入，类似的估值争议可能会频繁出现。石油巨头们需要在并购浪潮中精准把握市场脉搏、合理评估资产价值，以实现双赢乃至多赢的交易结果，这将是他们必须面对的重要课题。